La responsabilità Sociale d’Impresa può ridurre il rischio sistematico e aumentare le valutazioni aziendali?

Perché le aziende investono milioni di dollari in iniziative di responsabilità sociale d’impresa (CSR)? Secondo un nuovo articolo del PRI, è perché riducono il rischio sistematico e aumentano le valutazioni aziendali. Le aziende che investono in CSR affrontano meno rischi di calo della domanda di beni quando aumentano i prezzi rispetto alle aziende che non lo fanno, così possono applicare prezzi più alti per i loro prodotti e mantenere margini di profitto più ampi. I clienti diventano più fedeli perché apprezzano le credenziali verdi delle aziende e i prodotti socialmente responsabili, che sono in linea con i loro valori e le loro preoccupazioni sulla sostenibilità, quindi non sono così influenzati dai prezzi.

I consumatori attenti all’ambiente sono disposti a pagare un premio per prodotti come il cibo biologico o i veicoli elettrici, e la CSR diventa una forma di differenziazione del prodotto per le aziende. Le aziende in sintonia con le mutevoli richieste della società e le crescenti preoccupazioni per il cambiamento climatico possono costruire una base di clienti fedeli, rendendo i profitti più stabili e meno correlati ai cicli economici. Questo a sua volta riduce il loro rischio sistematico e aumenta le valutazioni. L’impatto sulle valutazioni è sostanziale, con un aumento medio del cinque per cento tra le aziende. Investire in CSR è simile ad avere una politica di gestione del rischio; rendendo le aziende meno sensibili ai boom e ai crolli. Usando l’analisi statistica per misurare l’impatto dell’investimento nella CSR sulle valutazioni aziendali, il PRI ha mostrato che le aziende che si basano molto sulla pubblicità vedono un impatto ancora maggiore sulle valutazioni dall’adozione della CSR, sostenendo la nostra affermazione che i consumatori sono i principali motori degli effetti di valutazione.

Analizzando la performance di 4.670 aziende statunitensi quotate dal 2003 al 2015. Nel modello che abbiamo creato, assumiamo che gli investitori non siano interessati alle iniziative di CSR. Sono semplicemente investitori che massimizzano la ricchezza, interessati solo al rischio e al rendimento. Invece, i consumatori sono la forza motrice che genera i risultati. Il modello prevede che la riduzione del rischio sistematico sia più forte per le aziende orientate al consumatore, soprattutto perché queste aziende spendono di più in pubblicità, il che amplifica l’effetto delle iniziative di CSR.

Il PRI utilizza il database Environmental, Social and Governance (MSCI ESG) di Morgan Stanley Capital Investments per costruire ogni anno un punteggio complessivo di CSR per ogni azienda del nostro studio. Il punteggio combina le informazioni sulla performance dell’azienda in termini di comunità, diversità, relazioni con i dipendenti, ambiente, prodotto e diritti umani. Stimiamo il rischio sistematico delle imprese (beta) usando il Capital Asset Pricing Model per ogni anno, prima di studiare l’effetto dei punteggi CSR sul beta. Appare chiaro che le imprese con alti punteggi di CSR hanno beta più bassi rispetto alle imprese con punteggi più bassi. Questa constatazione è supportata da risultati che mostrano che le aziende con punteggi più alti di CSR hanno anche profitti che non sono così influenzati dal ciclo economico. Coerentemente con il modello, la riduzione del rischio sistematico è del 40% più forte per le aziende che fanno molta pubblicità e l’effetto sulle loro valutazioni è del 20% più grande.

Concludendo, tali risultati hanno importanti implicazioni pratiche per il capital budgeting e la selezione del portafoglio. I progetti di investimento che aumentano la reputazione delle imprese per la CASR dovrebbero riflettersi in un minor costo del capitale. Calcolare il valore degli investimenti sostenibili con il tasso di sconto complessivo dell’impresa porterebbe a sottoinvestimenti in questi progetti. Tuttavia, gli investimenti in CSR non sono una panacea, funzionano solo se aiutano a distinguere un’azienda in un mercato affollato.

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